李阳:上海国际金融中心的发展重在市场

民生可畏

12月13日，由上海交通大学上海高级金融研究所、国家金融与发展实验室主办的2020上海金融论坛暨“上海国际金融中心建设目标与发展建议”报告会在上海召开，主题为改革开放:双循环下的上海国际金融中心建设。国家金融与发展实验室主任、上海金融与发展实验室首席专家、学术委员会主任、上海交通大学上海高级金融研究所兼职教授李阳出席并致辞。

李阳说，大家都知道有各种各样的金融中心，有的以机构为主，有的以市场为主，有的以创新为主，有的以离岸为主等等。上海国际金融中心应聚焦市场。原因有几个:

1.全球金融最大的变化是超低利率甚至负利率，这可能是一个长期现象。这是一个可以证伪的判断。过去，债务危机是一个无权发行储备货币的国家的危机。国际债务危机解决的很简单，真金白银都给出去了。亚洲金融危机的时候，韩国的老太太和小姑娘都捐了戒指和耳环，真金白银都给出去减债了。现在的债务危机是美国，欧洲，日本，都有发行储备货币的权利。所以债务清偿的前景很可能不是用真金白银偿还，而是用更多的债务来替代原来的债务。最近有一些研究为什么现在债务是可持续的，因为利率低，所以主权债务本金其实无所谓。对它真正的压力是利息支付，如果维持利息的话，它将是永无止境的可持续的。这是内在一致的，所以必须注意，债务可能会持续很长一段时间，而且是几个发行国用储备货币随机分配商品造成的。如果是这样的话，金融结构会有很大的调整。到了中国，吃西餐的机构就惨了。他们会吃负利率的西餐，不能吃超低利率的西餐。当然，有人估计中国的利率会怎么走，这是很难避免的。靠息差不靠谱，还要看市场。

2.金融服务兴起，金融机构提供金融服务。金融机构其实是服务行业，也就是回归服务行业的本质，理财成为了主要的事情。理财和理财等。

3.与权益工具相比，债务工具的提供扩大，债务工具的比例相对下降。

4.信贷在债务工具中的比例大幅下降，而债券的比例大幅上升。这些因素显示出一种前景，似乎机构，尤其是吃西餐的机构，已经没落了。作为一个国际金融中心，要紧跟全球趋势，告诉我们金融服务，各种可交易工具中的权益，可交易债务中的债券，等等。另外，最后一个原因是人民币国际化。现在应该看到，人民币国际化的本质是允许外国投资者越来越多地购买和持有人民币计价的金融资产，这是人民币国际化的本质。这里也需要有大量他们投资和持有的资产。